多空博弈之下，美豆横盘震荡
发布时间：2017-6-19 来源：
豆粕
美豆方面：截止6月16日CBOT美豆7月合约收于940.2美分/蒲，较上周五跌1.2美分/蒲，跌幅0.13%。本周美豆在多空博弈之下，维持区间震荡格局。在过去的三个交易日内三日上涨两日下跌。上周对美豆产区高温干燥天气的炒作，随着降雨的来临被证伪。利好因素瞬间崩塌，美豆上涨局面难以维持。但周四NOPA报告显示5月份美国大豆压榨数据远高于市场预期，并达到历史同期次高水平，CBOT大豆由跌转涨，但涨幅依旧因产区降雨而受到限制。周五美豆继续上涨，因技术性买家在价格跌至盘中低点时进场买入。
国内方面： 截止6月16日连粕M1709合约收于2677，较上周五跌16跌幅0.59%。截止16日沿海地区主流报价在2630-2700元/吨，其中天津2700元/吨，山东2630-2650元/吨，华东2670-2700元/吨，广东2670-2730元/吨，广西2670-2690元/吨。整周全国油厂报价小幅下跌，跌幅40-80元/吨。本周期货横盘震荡，国内油厂下调报价，成交有所放量，市场有逢低补库的心态。本周全国油厂成交51.05万吨，小幅低于上周。油厂本周依旧处于胀库的风险中，积极催促贸易商提货，而下游终端拿货积极性依然未有较大的改善，短期内这种弱势格局不会改变，现货市场维持看空观点。
后市方面：压榨数据利好带动美豆上涨，市场关注的焦点仍在天气炒作上，随着降雨的来临，市场对于干旱的心态不一，且美豆优良率也低于预期。目前处于天气的关键期，预计偏强震荡为主。连粕1709合约跟随美豆上扬，短线2700附近阻力较大。现货方面，油厂豆粕库存居高不下，渠道及终端维持低库存水平，短期粕类弱势状况难以改善，震荡行情中，观望为宜。
杂粕方面：本周花生粕48%蛋白报价2750元/吨，较上周涨40元/吨，主要为豆粕价格较为坚挺，但在该价位之下，油厂压榨利润仍较低。山东地区棉粕46%蛋白报价2600，较上周上涨，棉油报价5450元/吨，较上周跌150元/吨。新疆地区棉粕报价下跌，北疆地区50蛋白棉粕报价2500元/吨，南疆地区46棉粕报价2200元/吨。本周米糠粕报价上涨，未来将追随玉米行情。
油脂
美盘：南美大豆产量及全球大豆库存高于预期，美陈豆与新豆结转库存均调高，且陈豆库存略高于预期，新豆库存符合预期，报告几无亮点，中性略偏空，影响预计不大，后续走势取决于美豆产区天气与生长优良率。
马棕：马来西亚5月棕榈油产量较前月增加6.88%至165.4万吨，4月棕榈油产量为154.8万吨。5月份棕榈油出口环比上涨17.33%至150.6万吨，3月棕榈油出口为128.33万吨。5月棕榈油库存较前月下降2.64%至155.76万吨，3月底棕榈油库存为159.99万吨。路透社数据显示，5月产量较上月增加5.5%至163万吨，出口量增13.6%至146万吨，库存降1.3%至158万吨。由于斋月备货需求强劲，马来西亚5月份出口数据好于预期。最终产量数据高于近7年平均值，且超过各家机构预期。虽然马来棕油库存仍处于低位，但产量明显在好转，且斋月过后缺少节事需求，在当前豆棕FOB价差下缺少价格优势，17%的出口增速是不可持续的。此报告短期低库存利多，但中长期增产增库存趋势不变对利空棕油价格。
国内方面：本周国内豆油现货价格上涨，截至16日，国内油厂一级豆油现货主流报价5830-5970元/吨，较上周最后一个交易日走扩70-160元/吨。其中，天津地区5970元/吨，日照地区5830元/吨，张家港地区5830元/吨，广州地区5920元/吨。本周棕榈油现货价格上涨，截至16日，油厂棕油现货主流报价5810-5970元/吨，较上周最后一个交易日走扩40-130元/吨。其中，天津地区5810元/吨，日照地区5950元/吨，张家港地区5890元/吨，广州地区5780。国内油脂港口库存依旧继续上升，预计后期随着进口油料继续上升、国内油厂开工率上升等影响下，油脂整体库存仍将处于季节上升周期。下游消费，值油脂消费淡季，豆棕价差过小挤占棕榈油市场份额，棕榈油成交疲软，油脂下游环节依旧维持弱势。故综合内外市场，棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧。
后市观点：谨慎追高。
菜粕
本周郑盘菜粕震荡，周五收阳，RM1709收2253，较上周最后一个交易日小涨16元/吨，累积涨幅0.72%。沿海地区现货价格维持稳定，部分下调10元吨。盘面震荡，加之以前出售了部分基差合同，目前部分企业以执行合同为主，现货市场购销一般，沿海油厂菜粕本周共成交9500吨，较上周成交总量减少20400吨，下游采购情绪稳定，基本保持随采随用。本周热点：巴黎6月13日消息，法国农业部周二预计，该国2017年冬季油菜籽产量料为477万吨，较去年增长近1%。值得关注的是，加拿大统计局将于6月29日发布播种面积预测数据。而据Myagric统计数据显示，沿海油厂菜籽及菜粕库存呈缓速增加态势而未执行合同不增反减，截止上周五，沿海油厂菜籽库存82.3万吨，较前一周增加12.05万吨，菜粕库存维持6.12万吨左右。未执行合同在前期45.3万吨的基础上减少了2.2万吨，下降到43.1万吨。加上沿海油厂压榨量连续两周保持在10万吨以上，后期沿海菜粕市场，供应预期较为充裕。而南方地区近日频发强对流天气，江淮地区已然进入梅雨季节，国内菜粕需求不得不面对，水产养殖区域随时出现的降雨威胁，或冲淡需求总量。菜粕价格短期内难有较大突破，维持震荡格局。
DDGS
本周国产DDGS价格行情继续维弱运行。受当前国内豆粕现货市场弱势行情影响，国产DDGS与豆粕蛋白价差比降低，且市场饲料终端消费仍未有明显恢复，饲料企业采购心态谨慎，企业多以小单签订为主。目前企业库存持续增加当中，DDGS价格面临一定压力。但是，本周吉林与河南个别地区酒精企业由于企业利润及库存等影响，于本周提前进入产线检修状态。且据本网了解，今年国内玉米酒精企业由于上半年行情走弱，今年夏季普遍计划提前进入检修，预计在七月初东北与河南地区开机率将面临大幅下调，后期供应将同时缩减，或将减少目前酒精企业饲料库存的压力及环境当前疲弱行情。考虑到六月下旬至七月初我国酒精企业产线检修调整，现国产DDGS价格处于较低位置，近期国内终端企业可以提前做好适当备货准备，适当增加国产DDGS库存周期。
本周进口DDGS港口价格走稳。青岛港进口DDGS集装箱报价2050元/吨，较上周持稳；天津港港进口DDGS包货报价2050元/吨，较上周持平；上海港包货2100元/吨，较上周持平；广州港柜子2100元/吨，较上周持平。本周进口DDGS的价格跟随豆粕上涨行情持稳。
据6月8日美国谷物协会DDGS周报显示，本周美国墨西哥湾DDGS离岸价上涨了2-6美元/吨，就单位蛋白而言，DDGS较豆粕仍有1.87美元的价格优势。另外，今年春天肉牛存栏数量的增加，以及达科塔地区由于干旱而出现的卖牛现象，都有助于美国DDGS本土市场的消费。2017年1-4月美国DDGS总出口量390.65万吨，同比去年增幅19%，出口至中国DDGS累计25.56万吨，同比降幅62%。在美国DDGS本土消费紧俏，同时出口目的地增加，向墨西哥、土耳其、沙特阿拉伯和泰国的出口量大幅增加的支持下，美国DDGS对华报价走势偏强，成交积极性不高。
本周玉米和豆粕价格的上涨也带动了 DDGS 价格的上涨。本周墨西哥湾 DDGS 的离岸价上涨了 2-6 美元/吨，带动新奥尔良港驳船运输的到岸价上 涨了 3-7 美元/吨。新奥尔良港的离岸价为玉米价格的 90%和豆粕价格的 44%，两者较前一周 都升高了一个百分点。回顾过去两年的历史，本周 DDGS 的价格上涨使得其与豆粕历史价格 的关系相一致。但是，相对于玉米的近期走势，DDGS 价格似乎还是被低估。就单位蛋白而 言，DDGS 较豆粕还有 1.87 美元的价格优势。大豆和豆粕价格的上涨，也有助于提高 DDGS 的价格优势并扩大其在动物日粮中的消费。另外，今年春天肉牛存栏数量的增加，以及达科 塔地区由于干旱而出现的卖牛现象，都有助于国内市场的消费。
因此，由于我国进口美国DDGS双反终裁实施，导致进口增值税恢复增收，进口成本再升一个大台阶，近日市场传闻可能再次取消增值税，也许并非空穴来风，但进口成本和贸易风险依然较大，目前距离中美百日计划最终结果出台还有一个月时间，政策尘埃落定才可放手采购。
鱼粉
近期秘鲁沿海天气恶劣，加之局部小禁捕持续不断，令捕鱼量一度下降，特别是6月8日的捕鱼量下降至8071吨左右，6月12-13日捕鱼量恢复正常水平。截至6月13日，累计捕鱼191万吨，平均日捕鱼量3.6万吨，配额完成68.41%，按此推算，预计7月初可完成配额。本周秘鲁工厂仍不主动报价，超级现货参考CNF1430美元/吨。不过秘鲁新季鱼粉已售出近50万吨，挺价意愿较强。
近期国内鱼粉市场持续疲软，据我的农产品网跟踪，截至本周南方港口贸易商超级鱼粉报价在10400-10500元/吨，北方港口贸易商报价在10600-10700元/吨。据悉近日非主流国家鱼粉到货量较之前明显增多，而6月下旬秘鲁新季鱼粉也将陆续到港，港口库存预计将小幅回升。不过，终端库存水平偏低，下游仍有补库需求，短期预计维持平稳。